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珞珈公共经济论坛——成果分享营第10期
时间:2018-10-18  阅读:

  讲座主题:政府债务何去何从:中国财政整顿的逻辑与出路

  主 讲 人:朱军 教授 南京财经大学

  讲 座 地 点:yL23411永利官网登录A511

  讲 座 时 间:2018年10月25日,09:00---11:00

  要:中国地方融资平台与地方政府关系密切,政府债务膨胀与金融高杠杆如影随形,债务风险与金融脆弱相互交织,政府债务何去何从备受关注。本文在G-K的框架中引入内生财政压力和财政整顿规则,探究中国财政刺激背后金融高杠杆逻辑,“反事实”模拟不同财政整顿措施的经济效果。研究发现:(1)金融高杠杆是财政刺激挤出私人投资的镜像反映,强调财政整顿既可以硬化债务约束,又避免“肆意扩张型财政政策”(Profligate Fiscal Policy)带来沉重的债务负担。这是中国经济去杠杆、稳增长、惠民生的重要保障,也是守住不发生金融风险底线的题中之义,理应成为宏观审慎政策框架的重要组成部分。(2)设定债务规则,明示政府对债务容忍度,降低外部冲击造成金融环境突然收紧的流动性风险;设定债务上限优于债务置换和财政紧缩,不仅增强经济韧性,而且改善社会福利。(3)政府债务去杠杆是必要的,但并不能盲目去杠杆,应把握去杠杆的节奏,讲究时机和方式,“结构性去杠杆”。(4)除政府主导财政整顿,建立与完善打破刚性兑付的市场化机制也必不可少,其既收紧政府债务约束,提高财政整顿效果,又改善信贷配置结构,提升金融市场效率。本文建议:针对中国高风险的政府债务问题,采取“定规划、设上限、提效率、破刚性”的财政整顿措施是中长期中国经济实现稳增长、“去杠杆”的必由之路。

  关键词 : 财政整顿;金融杠杆;债务上限;金融稳定