【摘要】负利率是一种极具争议的货币政策,尽管目前已有多个国家在实施负利率,但其政策效果尚待严格检验。本文基于欧元区主要国家2003年1月至2015年12月的数据,使用面板向量自回归(PVAR)方法分析了欧洲央行货币政策的实施效果。结论显示,调低利率的货币政策在危机中效果并不理想,负利率难以达到促进经济复苏与消除通缩的作用,比较而言扩充流动性的货币政策效果更显著;欧洲央行的宽松货币政策对经常项目顺差国产生了较好的影响,但逆差国需要更艰苦的结构调整与自身改革才能解决问题。虽然突破零利率下限约束的负利率被视为是一种对传统利率理论的"创新",但整体来看实施效果并不尽如人意;货币政策需要与财税政策和产业政策协调,才能充分发挥宏观调控职能,才能为促进经济复苏与结构调整营造良好的金融与货币环境。

　　【关键词】负利率; 量化宽松; 欧洲央行; 效果检验;

　　该文发表于《国际金融研究》2018年03期，该期刊为yL23411永利官网登录学术期刊分级方案经济类重要期刊。